Ser capaces de invertir de manera inteligente es a lo que aspira todo inversor que quiere ver cómo crece su patrimonio. En tiempos en que las noticias económicas llegan llenas de incertidumbre y las decisiones de inversión parecen un juego de azar, el value investing emerge como un faro de racionalidad.
La filosofía de inversión conocida como value investing se presenta como una estrategia sensata y sólida, ya que invita a mirar más allá de la euforia y se centra en el valor intrínseco de las empresas, apostando por empresas sólidas que por diversos motivos se encuentran infravaloradas en el mercado.
Dos de los considerados como mejores inversores de todos los tiempos, Benjamin Graham y Warren Buffett, forman parte de esta filosofía de inversión.
Benjamin Graham, conocido como el «padre del value investing», sentó las bases de esta estrategia en su libro The Intelligent Investor. Graham introdujo conceptos clave como el margen de seguridad, que consiste en comprar acciones a un precio significativamente inferior a su valor intrínseco.
Warren Buffett, discípulo de Graham, llevó el value investing a otro nivel. Buffett los refinó los principios de Graham al enfocarse en empresas con ventajas competitivas duraderas («moats») y equipos de gestión excepcionales. A través de su empresa Berkshire Hathaway, Buffett ha demostrado cómo el value investing puede generar rendimientos extraordinarios a largo plazo, incluso en mercados volátiles.
¿Qué es el value investing y cuáles son sus características más representativas?
El value investing, o inversión en valor, es una estrategia financiera que se centra en identificar y adquirir activos que están infravalorados en el mercado. En otras palabras, se trata de buscar acciones cuyo precio actual sea inferior a su valor intrínseco o real, con la expectativa de que en algún momento el mercado reconozca este valor y el precio suba.
Hay varias características que la definen:
1. Enfoque en el valor intrínseco
Con este enfoque se separa el precio del valor ya que el precio del mercado puede estar influenciado por factores externos a la empresa con las noticias, tendencias a corto plazo y la especulación. Justo lo opuesto al valor intrínseco que muestra la realidad económica de la empresa: sus activos, sus ingresos, sus estados financieros y potencial de crecimiento. Estas métricas evitan tomar decisiones basadas en modas o emociones.
2. Visión a largo plazo
Las empresas seleccionadas suelen tener fundamentos sólidos y un potencial de crecimiento sostenible, lo que permite a los inversores beneficiarse de su desempeño a lo largo de los años. Se prioriza la estabilidad y la acumulación de riqueza de manera consistente y racional.
3. Reducción del riesgo
Antes de invertir se hace un análisis profundo de las empresas, su situación financiera, modelo de negocio y capacidad de generar ingresos sostenibles. Además, se reduce el riesgo ya que se centra en comprar acciones a un precio significativamente inferior a su valor intrínseco estimado. Este margen de seguridad actúa como un «colchón» que protege al inversor frente a errores en la valoración o fluctuaciones inesperadas del mercado. Por ejemplo, si una acción vale 100€ según su análisis, pero la compras a 70€, tienes un margen de seguridad del 30%.
También se evita la especulación, ya que se basa en datos objetivos y en el valor real de las empresas evitando así una menor exposición a burbujas de mercado.
4. Resiliencia en tiempos de crisis
Al basarse en principios sólidos que priorizan la seguridad y la estabilidad, se seleccionan empresas con fundamentos financieros robustos, como balances sólidos, baja deuda y flujos de caja consistentes, características todas ellas de empresas resilientes.
Ventajas del value investing
- Rendimientos consistentes: Aunque puede no ser la estrategia más rápida, el value investing ha demostrado generar rendimientos sostenibles y superiores a largo plazo, como lo han demostrado exponentes como Warren Buffett.
- Aprovecha la irracionalidad del mercado: El value investing se beneficia de las fluctuaciones emocionales del mercado. Cuando los precios de las acciones caen por pánico o sobre-reacción, los inversores value encuentran oportunidades para comprar activos infravalorados.
- Genera independencia frente a las modas del mercado: Al centrarse en el valor intrínseco de las empresas, esta filosofía evita la presión de seguir tendencias o burbujas especulativas, lo que permite tomar decisiones más autónomas.
- Fomenta la disciplina y la paciencia: El value investing enseña a los inversores a ser pacientes y disciplinados, cualidades que no solo son útiles en las finanzas, sino también en otros aspectos de la vida.
- Acceso a dividendos atractivos: Muchas empresas infravaloradas suelen pagar dividendos consistentes, lo que permite a los inversores generar ingresos pasivos mientras esperan que el mercado reconozca el verdadero valor de la acción.
- Menor rotación de cartera: Al mantener las inversiones durante períodos prolongados, se reducen los costes asociados a la compra y venta frecuente de acciones, como comisiones e impuestos.
- Impacto educativo: Practicar value investing ayuda a los inversores a desarrollar habilidades analíticas, comprensión de negocios y una mentalidad crítica frente al mercado.
Desventajas del value investing
- Riesgo de trampas de valor: No todas las acciones baratas son buenas inversiones. Algunas empresas parecen infravaloradas porque enfrentan problemas estructurales o están en declive, lo que puede llevar a pérdidas si no se identifican correctamente.
- Desafíos en mercados alcistas: Durante períodos de euforia en el mercado, cuando las acciones están sobrevaloradas, los inversores value pueden encontrar pocas oportunidades atractivas, lo que puede limitar su capacidad de generar rendimientos.
- Requiere mucha paciencia emocional: En mercados volátiles, puede ser difícil mantener la calma mientras otros obtienen ganancias rápidas con estrategias más especulativas. Esto puede generar dudas o presión para abandonar la estrategia.
- No siempre supera al mercado: Aunque históricamente ha demostrado ser efectiva, el value investing no garantiza rendimientos superiores en todos los períodos. En ciertos ciclos del mercado, otras estrategias, como el growth, pueden ser más rentables.
- Dependencia de la valoración subjetiva: Determinar el valor intrínseco de una empresa no es una ciencia exacta y puede variar según el método o los supuestos utilizados, lo que introduce un margen de error.
- Métodos de valoración variados: Existen diferentes enfoques para calcular el valor intrínseco, como el modelo de descuento de flujos de caja (DCF), el análisis de múltiplos o el valor contable. Cada método tiene sus propias limitaciones y puede arrojar resultados diferentes.
- Suposiciones inciertas: Los modelos de valoración requieren hacer suposiciones sobre el futuro, como tasas de crecimiento, márgenes operativos, tasas de descuento y condiciones económicas. Si estas proyecciones son incorrectas, el valor intrínseco calculado puede estar muy lejos de la realidad.
- Factores cualitativos difíciles de medir: Aspectos como la calidad del equipo de gestión, la ventaja competitiva (moat) o la reputación de la empresa son difíciles de cuantificar, pero tienen un impacto significativo en el valor intrínseco.
- Sesgos personales: Los inversores pueden estar influenciados por sus propias creencias, emociones o experiencias previas, lo que puede llevarlos a sobreestimar o subestimar el valor de una empresa.
Ejemplo de caso real de value investing: Coca-Cola İçecek
Fecha de datos: 31 de diciembre de 2024
Esta empresa puede formar parte o no de HAMCO Global Value Fund. Esta diapositiva no es ninguna recomendación de compra o venta.
- Embotelladora de Coca-Cola y otras bebidas no alcohólicas con presencia en 10 países de Asia Central y Oriente Medio, regiones con condiciones demográficas muy favorables.
- Crecimiento en volúmenes de un 11% anual acumulado desde 2005, con un EBITDA que ha multiplicado x12 (CAGR 19%).
- Limitado riesgo y buenos socios, incluyendo The Coca-Cola Company con el 20% de las acciones y Anadolu Efes con el 40%.
- Cotiza muy por debajo de sus pares y muy por debajo de sus cotizaciones históricas, a solo 1.6x PBV y menos de 9 P/E, habiendo alcanzado múltiplos de 4-5x PBV y más de x20 P/E en el pasado.
- Vendida por cerca de 3.000 millones USD. IRR bruta >20%. Alto para una empresa defensiva.
Por último, si quieres profundizar más en el value investing te recomendamos el siguiente documental:
«Becoming Warren Buffett» es un documental que explora la vida y filosofía del legendario inversor. Desde su infancia en Omaha hasta liderar Berkshire Hathaway, revela su enfoque en el value investing, su disciplina financiera y su humildad.
